西学东渐
西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，我们在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也正促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将我们认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！为了保证品质，我们的文献推荐系列报告将以双周形式推出，每期推荐1~3篇不等的优秀文章。
文献一：How Do Exchanges Select Stocks for Option Listing?
推荐原因
结论
总体上，交易所倾向于挑选高交易量、高波动率和大市值的股票。但不同因子的相对重要性随着时间推移出现显著变动。在发展早期，个股期权常被监管部门当成一种潜在的风险，为了获得监管批准，交易所倾向于选择高交易量和大市值股票，而波动率重要性较低。后来，随着市场逐渐成熟，由于波动率高的股票能吸引更多的期权交易，交易所开始倾向于选择波动率高的股票，而更少考虑股票交易量和市值因素。
我们的思考
本文使用Logit Model估计了美国交易所推出个股期权的主要考虑因素，从结果来看与逻辑上的分析是一致的，国内已经上市的上证50ETF期权标的也属于大市值高流动性资产，未来将推出更多的期权品种，本篇报告总结了海外交易所的经验，可以给我们市场以借鉴和思考。
文献二：
Science and Technology as Predictors of Stock Performance
推荐原因
创新是企业实现高速成长、保持长期竞争优势的源泉。很多企业，尤其是科技型企业，为投资者提供的关于其研发活动的信息通常较少且滞后。企业被要求披露的与创新相关的财务数据只有研发费用，实际上研发活动的产出—专利作为衡量创新的指标，在学术界备受关注。
结论
1、专利引用影响和科学相关性对股票收益和市净率有正向预测作用。
2、多元回归分析结果：
a) 年度有效专利量、专利引用影响和科学相关性与随后三年的市净率显著正相关。
b) 专利引用影响与随后三年的股票收益显著正相关。
c) 在医药行业中，年度有效专利量与随后三年股票收益显著正相关，技术循环周期与随后三年股票收益显著负相关。
d) 溢出指标与随后第二和第三年股票收益显著正相关，表明其他公司的研发活动对当前公司业绩的积极影响有滞后性。
3、专利相关指标预测股票收益的能力与市净率相比稍弱；原因在于，市净率反映对公司的预期，而股票收益则仅受到新信息的影响。
我们的思考
证券研究报告：《西学东渐——海外文献推荐系列之二十一》
对外发布时间：2018年11月24日
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联系人：任瞳
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