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调研前言：浪潮信息是国内知名的专注服务器领域的大型企业，最近三年营收快速增长，市场占有率逐年提高，坐稳国产服务器第一的位置。2017年，浪潮信息营收创出历史最好水平，达254.88亿元，但小编发现一个问题，最近两年的净利润率却是下降的，2017年度净利润更是不足2%，这背后的原因在哪里呢？带着疑问，小编走进浪潮信息2017年度股东大会。
调研参与时间地点：2018年4月20日济南市浪潮路1036号S01号楼307会议室
浪潮大厦
深夜灯火通明，“最勤奋”的山东国资委企业
浪潮信息位于经十路浪潮软件园内，靠近经十路的一侧是浪潮S01大厦，大楼的外形像一台服务器。1993年，中国第一台服务器在浪潮诞生，毫不夸张的说，浪潮开创了中国的服务器产业。
S01楼正门
早就听说浪潮有加班的传统，公司更是有“躺椅文化”，在浪潮技术攻关的关键时期，很多研发人员彻夜不眠，累了便在旁边的躺椅上睡一会。在工作日，浪潮大厦深夜也是灯火通明，成了经十路上的一道独特风景。
深夜的浪潮大厦，依然灯火通明
在局外人前往公司的车上，出租车师傅也表示，“晚上很多司机都喜欢停在浪潮路上，因为这里下班晚的特别多，来这里停着，有活干。”凭着这股干劲，浪潮在上个世纪80年代成为中国计算机市场三大主导品牌之一，其它两家是长城和东海，如今都已经没落，只有浪潮依然傲立潮头，今天还位列国产服务器第一梯队，公司也被业界成为IT产业“活化石”。
第一台浪潮SMP2000研发手稿及SMP2000服务器
在经十路上，分布着山东黄金、山东能源，鲁信创投等国资委企业办公楼，深夜只有浪潮大厦的灯还亮着，就工作时间来看，浪潮可以说是最勤奋的国资委企业了。在无数个日夜的煎熬过后，浪潮的“勤奋”终于开花结果，据统计，浪潮服务器已连续17年蝉联国有品牌销量第一。在2017年度，浪潮信息营收创出历史最好水平，进入全球前三名。
小股东被“搜身”
园区内
从局外人此次参会感受来说，会议整体氛围比较松散，基本上感受不到公司对股东的欢迎。不欢迎并不是重点，事实上，会上还有一个令人不太愉快的小插曲，我刚拍了一张照片，立马有工作人员上前，要求删除，本人参加过国内、国外不少上市企业的股东会，被要求删除照片还是第一次。更何况今年1月份，局外人参加过公司的2017年第三次临时股东大会，当时也进行了拍照，并没有人阻止，这就过了三个月时间，情形就大不一样了，实在让人疑惑。
园区环境
局外人还是希望上市公司加强对社会的透明度，主动接受股东们的监督，虚心接受股东提出的意见和建议，这样的公司才会有发展，才会有未来，才能称得上优秀。能够走向世界的公司，一定是开放的、透明的、不害怕被监督的。换句话说吧，如果说拍张照片，都能把浪潮信息的核心技术拍走的话，那就只有一种可能性——浪潮信息根本没有核心技术。
营收持续增长，扣非净利润持续低迷
从最近5年的营收数据来看，公司营收持续增长，市场占有率持续提升，显示出公司产品的强大竞争力。2017年度，公司实现营业总收入254.88亿元，创出历史新高。
从营收同比增长速度来看，13年到16年增速逐年降低，16年增速见底后大幅反弹，17年高歌猛进增长101%，可见市场需求和产品的更新换代有一定的周期性变化。
浪潮近年来的营收表现可以说是非常优秀，净利润是否也像营收那般惊艳吗？这里分析一下公司最近5年的扣除非经常性损益后的净利润情况。
扣非净利润总额在16年大幅下滑，并于17年大幅反弹，说明公司扣非净利润并没有伴随着营收的高速增长而提高，扣非净利润并不稳定。扣非净利润率在15年达到最高，略高于2%，16年大幅下滑到不足1%，17年回升到1.6%，扣非净利润率也同样不稳定。
公司前台
可以看出，最近5年来，浪潮的营收持续快速增长，净利润状况却并不乐观，那公司净利率为何这么低呢？对此小编向董秘李丰询问相关情况。
李总表示主要有两方面原因，一方面是公司主要是做硬件产品和服务器等下游产品，公司当前处于快速发展的趋势中，与国内外公司的竞争是非常激烈的，在竞争中浪潮首先会追求市场占有率。另一个原因是，公司的一些大客户比如BAT企业，他们的单值虽然很大，但是议价能力很强，公司在大客户方面的利润不如小客户的利润状况好一些，这也导致了公司毛利率的下降。同时李总还表示，公司在着力提高盈利能力，但是短期来看，低利润的局面还不能得到有效的改善。
一楼大厅
服务器行业竞争激烈，公司竞争对手分析
服务器市场经过多年的发展，同质化竞争严重，很多厂家为了抢占市场份额，纷纷进行价格战。董秘李丰表示，公司目前的战略就是首先追求市场占有率，这势必会压缩利润空间，这也是为什么浪潮营业额越高，净利润率反而越低的原因之一。
一楼展厅
浪潮在国内竞争对手有联想、曙光、华为，国外竞争对手主要有戴尔、惠普。
联想走的是Thinkserver和IBM X服务器双品牌战略能覆盖不同的客户群，大小通吃，但是联想在收购IBM X86业务后，由于过度整合，反而跌去全球前三的位置。
曙光在高性能计算机领域优势明显，曾连续八年占据中国高性能计算机排行榜第一的位置，毛利率也比浪潮信息高。
华为每年将10％以上的收入用于研发，拥有强大的研发能力。据统计，华为在服务器领域获得的专利超过550件，其中包括多路多核服务器及其CPU的虚拟化处理方法、CPU间互联容错的实现方法及系统、机柜服务器系统、重构内存管理等服务器关键核心发明专利。
人工智能装备
惠普和戴尔公司是IT行业两大巨头，两家公司也是各有千秋。惠普公司是世界上最大的PC供应商，公司从低端服务器到高端服务器，一应俱全。与惠普相比，戴尔公司的服务器产品线同样是多种多样，而戴尔PowerEdge服务器也是目前服务器市场上的主流产品，戴尔的机架式服务器和塔式服务器目前在世界销量一直领先，是X86市场的主流产品，2017年度前十服务器系列关注比例前十中，戴尔占据6席，实力强劲。
从受关注服务器系列比例来看，共6款戴尔产品，3款联想，1款浪潮。
2017年全年，全球服务器出货量和收入分别增长了3.1%和10.4%，但持续的市场规模扩大，销售额度的增长，并没有让服务器厂商的日子过得更好些，甚至有的IT大佬早已退出了服务器市场，根本原因在于利润率的持续下降。以浪潮为例，在2015、2016、2017三年，浪潮的营收分别为101.23亿、126.67亿、254.88亿，与之对应的毛利率却分别为15.48%、13.72%、10.58%，销售额在翻倍增长，而利润率却在持续下滑。可以看出，未来服务器行业的竞争还会加剧，大浪淘沙留下的才是未来的王者。
综合对比来看，在中低端市场，国产服务器之间差别并不大，利润也不高，彼此间的差距并不明显。表面看，浪潮已经做到中国第一，但与国际巨头相比，仍有不小的差距。
发力人工智能
在今年4月26日，IPF18浪潮云数据中心合作伙伴大会上，公布了未来五年的发展目标：到2022年，建立全球化研发体系、供应链体系、服务体系，实现服务器全球第一。
事实上，早在去年4月，浪潮信息即宣布成立人工智能与高性能服务器产品部，表示要“积极抢占AI高地”。此后，浪潮信息的新产品不断进入大众视野。在2017年百度云智峰会ABC SUMMIT上，浪潮信息与百度共同发布了ABC一体机。这是为行业用户深度定制的软硬一体化的AI解决方案。
办公楼内走廊
目前，浪潮的AI产品和方案已经应用于百度、阿里和腾讯等互联网巨头，并与科大讯飞、奇虎360、搜狗、今日头条、Face++等人工智能领先公司保持在系统与应用方面的合作。
董秘表示，国内做人工智能比较前沿的都是这些互联网厂商，BAT这三家企业做的是最超前的，浪潮目前是这些互联网企业服务器最大的供应商，公司在人工智能方面的占有率在国内达到了70%以上，甚至在大的人工智能企业里面占有率达到了90%以上。（更全面交流详情可查看录音区）
为了规模不惜牺牲利润
在与董秘的交流中，李丰表示，公司从5年前的一二十亿的规模增长到去年250多亿的规模，可以说发展的速度是很快的，未来这一趋势也会延续下去，目前对于公司来说，追求规模是摆在首位的重要事情。这样看来的话，公司低利润的局面还会持续下去。
会议室
此外，董秘还向局外人和参会股东传授了自己的投资策略，即高市盈率买入，低市盈率卖出。个人并不太认同这个观点，一家优秀的上市公司，不仅仅是营收稳定增长，扣非净利润也是很重要的参考指标。一家净利润率很低的公司，原因不外乎缺少定价权和缺乏核心竞争力。
拿浪潮信息估值和国际服务器厂商做一个简单对比，浪潮信息最新动态PE为136，惠普为15.52，富士通约为9.45；目前浪潮信息的估值水平高于国际厂商接近十倍。
会议议程
今年以来，受益于国产替代和云计算的东风，公司股价一路走高，但是目前146倍的估值来说，后期走势完全取决于二级市场的炒作程度。对于浪潮信息这种几十年专注服务器的企业，应该关注企业的在人工智能和在高端服务器方面的有无实质性、突破性进展，就目前来看，浪潮走向世界第一的路还很漫长。在公司毛利率和净利率迎来拐点时，也许才是值得布局的好时机。
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