在P2P行业接连“爆雷”，监管新规落地，行业的竞争加剧的背景之下，2018年以来，在美上市的中国消费金融类公司股价普遍遭受重挫。
时间回到两年多之前，消费金融还是比较火热的。
2015年12月，宜人贷（YRD.N）成为第一只成功在美股上市P2P公司，自上市日起至2017年10月的股价高点，其股价涨幅超过了500%。
赶着这一波火热行情，2017年下半年，趣店（QD.N）、拍拍贷（PPDF.N）、信而富（XRF.N）等国内消费金融公司密集在美上市。
但是，随着行业风险暴露，政策收紧，今年以来，宜人贷、趣店、信而富股价跌幅均超过了50%，拍拍贷股价跌幅超过了15%。
今天，着重来看一下最早登陆资本市场的宜人贷，以下为宜人贷股价走势图：
翻查财报，其实部分风险信号在财务数据已经有所体现上。宜人贷是否依然风景怡人？
增收不增利：2018年二季度利润下降24%
宜人贷已经连续两个季度出现了利润下滑。
根据财报，宜人贷净利润同比增速在2017年一季度出现下滑，至2017年二季度，利润增速已经低于营收增速，且利润增速低于营收增速这一现象一直持续到了今年二季度。且公司利润在2018年一季度出现下滑，二季度继续延续下滑态势。
以下为根据公开数据整理的近10个季度公司的营收及净利润变化：
最新的财报显示，2018年二季度，公司营收为15.2亿元，较去年同期相比增长了28%；净利润2.05亿元，较去年同期相比下滑24%。
营收增加，利润却出现下滑，问题出在什么地方？最直接的因素或许在于运营成本增加。
运营成本增加
根据财报，在2017年一季度之后，宜人贷运营成本开始上升，由2017年一季度的6.29亿元增加至2017年四季度12.92亿元，接近翻倍，而同期营收增速仅为1.56倍。2018年一季度与二季度，运营成本与去年同期相比分别增加100.64%及57.65%。
运营成本在营收中的占比维持在高位。公司运营成本在营收中的占比由2017年一季度的61.61%增加至2017年四季度的80.9%，在今年一季度稍有下降之后，在2018年二季度进一步增加至84.01%。
以下为根据公开数据整理的近10个季度宜人贷的运营总成本和在净收入中的占比：
运营成本中占比最大是市场销售费用。
2018年一季度及二季度，公司销售费用分别为7.82亿及7.94亿，与去年同期相比分别增加66.74%及28.48%。
另外，管理费用也在增加。根据财报，2018年一季度及二季度，公司管理费用分别为3.38亿及3.36亿，与去年同期相比分别增加238%及242.42%。
期间费用增加之外，公司贷款的逾期率及坏账率升高亦值得关注。
逾期率和坏账率抬升
根据2017年年报显示，宜人贷的在2017年二季度推出了新的信用评分系统——“宜人评分”，这将帮助公司更准确的描述借款人的信用状况。自2017年5月1日开始，宜人贷将贷款产品的风险等级划分成了五个等级(I、II、III、IV、V)。
以下为新评分系统下，五个风险等级所对应的宜人分数及期望的净坏账率、年化利率和平均交易费用：（数据来源于2017年年报）
根据公开数据，我们整理了2017年三季度到2018年二季度宜人贷的贷款产品在这五个等级下的占比情况如下：
根据2018年二季报数据显示，宜人贷I、II、III、IV、V级贷款的占比分别为9.0%, 26.9%, 27.2%，20.7%和 16.2%。除IV级贷款较一季度出现了下降以外，均处于上升状态。
此外，截至2018年6月30日，逾期15-29天、30-59天和60-89天的借款逾期率分别为0.8%、1.2%和1.3%，30-59天逾期率较一季度下降，15-29天和60-89天的借款逾期率基本与一季度持平，但与去年同期相比，逾期率均呈现出明显的上升。
以下为根据公开数据整理的公司近7个季度的逾期率变化：
逾期率之后，再来看看公司的累计净坏账率。
根据财报，截至2018年6月30日，2015、2016、2017年发放贷款累计净坏账率分别为10.1%、8.7%和6%。较一季度和去年同期相比均有明显的上升。
以下为近5个季度发放贷款累计净坏账率变化：
股价下跌或许更多是受整体环境与投资者情绪的影响。但运营成本、逾期率、坏账率这些关系到公司核心的价值的问题，如何破局？（JW/YYL）
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